골드만 삭스 펌) 공매도 재개 그리고 시장에 주는 영향

 

공매도 재개가 임박했습니다. 5월 3일 공매도가 재개될 예정인데, 역사상 가장 장기간 금지된 공매도가 시장에 어떤 영향을 줄지에 대해 궁금하신 분들이 많으리라 생각합니다.

이에 관하여 골드만 삭스에서 작성한 보고서가 여기저기 돌아다니길래 한번 간단하게 번역해 보았습니다.

 

 

 

공매도 재개가 시장에 손상을 주지 못하는 이유 3가지

 

 

1. 공매도 재개는 더 많은 외인 자금을 끌어들인다

공매도 물량은 외인 자금유입과 양의 상관관계가 있어왔고 이러한 자금유입이 공매도가 금지되었을때 약화되었음. 우리는 일단 공매도가 재개되면 외인 자금유입이 증가하리라 예상하며 외인 순매수가 코스피의 연간 수익률에 양의 상관관계가 있어왔다는 것을 강조함.

 

 

2. 공매도 이자의 증가는 부정적인 신호

2016년 이래, 90%가 넘는 기간동안 코스피 지수와 고매도 잔고는 양의 상관관계를 보여왔음. 공매도는 가격성과를 결정하는 유일한 요인이 아니라 가격 탐색과 효율적인 시장을 조성함.

 

 

3. 서사적 증거 : 일시적인 조정 그러나 펀더멘탈 우세

공매도가 금지되었을때 두 번 회복 : 09년 5월, 11년 11월 

2011년 11월, 주식시장이 조정받고 변동성이 있었지만 한달 후 복구되고 각각의 공매도 이전 실적을 능가했음.

 

 

우리는 공매도 금지 종료 후 잠재적인 숏 세일(대차거래 이후 손실을 보고 판매) 후보들에 주목한다.

하나는 코스피 200 인덱스의 TOP 20 주식. 시가총액에 비해 여전히 많은 공매도 잔고가 남아있음

다른 하나는 이러한 공매도 주식의 하위집합. 공매도 금지기간 동안 시장을 압도했고, 앞으로 성장 전망이 약화될 것.

우리는 한국에 여전히 Overweight을 유지하며, 12m 코스피 3700을 보고 있다. 

한국은 아태평양 시장에서도 가장 시클리컬에 민감한 시장이며 글로벌 경제는 강하게 회복중이다.

이익 성장은 지역 내에서 가장 빠르며(21년 70%, 22년 25%) 벨류는 글로벌로 비교할때 평균보다 디스카운트 되어있다.